方正證券：供給側(cè)改革首推煤炭

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　投資要點：

　　1、四月主題首推供給側(cè)改革。自去年11 月習總提出供給側(cè)改革以來，相關(guān)概念逐步成型，政策持續(xù)密集發(fā)布，以煤炭、有色、鋼鐵為主的周期股重回視野。我們4 月1 日發(fā)布月度主題報告，4 月6 日召開月度主題電話會議，尤其是近一個月以來，我們組織了山東、重慶、湖北、安徽等地的調(diào)研，密集拜訪了當?shù)匕l(fā)改委、國資委、財政廳、統(tǒng)計局、金融辦、銀行，以及部分實體企業(yè)，就經(jīng)濟運行情況、供給側(cè)改革、國企改革(1364.91,1.770,0.13%)等熱點問題進行了深入交流和溝通，結(jié)合前期我們對山西、唐山、沈陽的調(diào)研情況，我們四月主題投資首推供給側(cè)改革，建議關(guān)注煤炭、有色、鋼鐵的投資機會!

　　2、首推煤炭：供給側(cè)改革+國企改革+債轉(zhuǎn)股+基本面。近日，發(fā)改委等四部門下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，預(yù)計將深入改善煤炭行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。前期，國務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，提及了處理債務(wù)問題的相關(guān)思路，結(jié)合即將出臺的債轉(zhuǎn)股政策，我們認為去產(chǎn)能中最關(guān)鍵的債務(wù)問題有望得到實質(zhì)推進。4 月12 日媒體報道，安徽、河北、山西、貴州、吉林、遼寧、山東、河南八省份的鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能方案已經(jīng)上報至國務(wù)院有關(guān)部門，作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的第一要務(wù)，去產(chǎn)能已經(jīng)形成國家和地方層面的全面共識。國家層面的強力推動，加上地方政府的積極行動，供給側(cè)改革有望加速落實。在供給側(cè)改革相關(guān)的周期行業(yè)中，我們首推煤炭。李總理多次提及，運用市場化的債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)杠桿率，我們認為，債轉(zhuǎn)股能夠降低煤炭企業(yè)的負擔，化解企業(yè)債(20.00,0.000,0.00%)務(wù)，推動煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。從國企改革的角度，十項試點部分重點指向供給側(cè)改革的能源領(lǐng)域，煤炭成為國企改革和供給側(cè)改革的疊加領(lǐng)域趨勢可見，其力度和速度均有望超預(yù)期。另外，近期煤炭價格企穩(wěn)小幅回升，焦煤期貨持續(xù)上漲，提升行業(yè)景氣度。

　　3、標的首選國企龍頭中國神華。標的方面，我們首推國企龍頭中國神華，另外建議關(guān)注兗州煤業(yè)%、西山煤電、恒源煤電、蘭花科創(chuàng)。