煤炭開采行業(yè)：去產(chǎn)能態(tài)度堅(jiān)決

??? 關(guān)于緩解煤炭企業(yè)困難相關(guān)措施，征求煤炭行業(yè)意見情況，主要涉及暫停審批新建煤礦項(xiàng)目、違規(guī)在產(chǎn)煤礦補(bǔ)辦手續(xù)、3年內(nèi)清退產(chǎn)能、減少煤企工人工作日天數(shù)、嚴(yán)控超產(chǎn)、推進(jìn)煤電一體化、減輕煤企社會(huì)負(fù)擔(dān)，以及鼓勵(lì)國有資產(chǎn)證券化等具體措施。

??? 煤炭行業(yè)“去產(chǎn)能”力度超出預(yù)期。征求意見明確，從2016年開始，2年內(nèi)暫停審批新建煤礦項(xiàng)目，暫停審批主要提高生產(chǎn)能力的技術(shù)改造項(xiàng)目，暫停審批煤礦生產(chǎn)能力核增項(xiàng)目，已開工的違法違規(guī)建設(shè)煤礦在補(bǔ)辦手續(xù)時(shí)，按130%-150%的比例淘汰過剩產(chǎn)能。用3年左右時(shí)間退出國有煤礦300處、淘汰產(chǎn)能3億噸；關(guān)閉小煤礦4000處、淘汰落后產(chǎn)能4億噸；分流人員100萬人。產(chǎn)能退出實(shí)施“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”，煤炭產(chǎn)能每退出1噸，政府獎(jiǎng)補(bǔ)150元（中央100元、地方50元）。“去產(chǎn)能”數(shù)量超出我們之前預(yù)計(jì)的2年4.5億噸。

??? 減少工作日數(shù)量對(duì)產(chǎn)量影響有限，間接降低煤礦部分人工成本。據(jù)了解，該征求意見中明確，2016年起試行2年內(nèi)將煤礦年設(shè)計(jì)工作日從330天調(diào)至267天，適當(dāng)核減煤礦產(chǎn)能，推行法定節(jié)假日和每周日集中休息。按照以上改革內(nèi)容，煤礦工人工作日將減少約20%?？紤]到煤礦產(chǎn)量具有很大彈性，預(yù)計(jì)該舉措對(duì)降低煤炭產(chǎn)量方面作用較小。

??? 推進(jìn)煤電一體化，將降低動(dòng)力煤企業(yè)盈利波動(dòng)。2016年底前，中央五大發(fā)電企業(yè)和一定規(guī)模以上的地方國有發(fā)電企業(yè)，對(duì)煤礦實(shí)施控股參股并保證煤礦產(chǎn)能達(dá)到發(fā)電企業(yè)2015年電煤實(shí)際消耗量的20%以上，2017年-2018年控股或參股煤礦產(chǎn)能達(dá)到發(fā)電企業(yè)上年度電煤實(shí)際消耗量分別達(dá)到30%和40%。此舉措主要作用在于將實(shí)現(xiàn)煤企、電企之間的利益綁定，平抑煤價(jià)大幅波動(dòng)，避免在煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制下的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

??? 超產(chǎn)將會(huì)被嚴(yán)格控制，3億噸超產(chǎn)有望被一定程度上限制。該征求意見中明確，對(duì)超能力生產(chǎn)的，一律責(zé)令停產(chǎn)；對(duì)發(fā)現(xiàn)連續(xù)超產(chǎn)的，停產(chǎn)時(shí)間不低于6個(gè)月；對(duì)此前產(chǎn)能核增后不符合環(huán)保規(guī)定的，不得按新增能力組織生產(chǎn)。分析認(rèn)為，其中對(duì)超能力生產(chǎn)有了具體措施，懲罰較為嚴(yán)格，預(yù)計(jì)該政策將被落實(shí)并嚴(yán)格執(zhí)行，3億噸超產(chǎn)產(chǎn)能將被有效控制。

??? 投資建議：我們依然從“剩者為王”的角度，建議大家關(guān)注資源稟賦優(yōu)異的山西和陜西相關(guān)上市公司，如西山煤電、潞安環(huán)能、山煤國際、永泰能源。同時(shí)，“去產(chǎn)能”加速也會(huì)帶來煤礦不良資產(chǎn)處置項(xiàng)目需求的爆發(fā)，具備礦業(yè)背景的不良處置類上市公司海德股份最為受益。