多頭信心脆弱 動(dòng)力煤期價(jià)反彈乏力

??? 近期，破位下跌的動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)暫時(shí)風(fēng)平浪靜，但是價(jià)格卻難以回到暴跌之前的水平，市場(chǎng)并未出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)行情，可見動(dòng)力煤市場(chǎng)供大于求的基本面依然沒有改變，投資者可能比4月期貨價(jià)格首次跌破400元/噸的時(shí)候更加悲觀。?

??? 全社會(huì)用電量增長(zhǎng)乏力?

??? 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)半年報(bào)陸續(xù)出爐，雖然GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期，但是分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，第二產(chǎn)業(yè)增速不及第三產(chǎn)業(yè)，工業(yè)用電量延續(xù)同比下降態(tài)勢(shì)，我國經(jīng)濟(jì)由工業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)還在延續(xù)，這將抑制國內(nèi)能源需求尤其是煤炭需求的增長(zhǎng)。?

??? 2015年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值296868億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.0%，超出市場(chǎng)預(yù)期的6.8%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.0%，二季度增長(zhǎng)7.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)6.1%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8.4%。第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為49.5%，比去年同期提高2.1%。單位GDP能耗上半年同比下降5.9%，一季度下降5.6%，下降的幅度有所擴(kuò)大。?

??? 2015年上半年，全國全社會(huì)用電量累計(jì)26624億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.3%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量441億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量19242億千瓦時(shí)，下降0.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3397億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)8.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3545億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)4.8%。?

??? 水電發(fā)力將抵消高溫影響?

??? 今年夏季我國南方地區(qū)雨水豐富，7月西南地區(qū)的降水量也迎頭趕上，水力發(fā)電不容小覷，而且特高壓輸電通道已初具規(guī)模，預(yù)計(jì)水電對(duì)沿海地區(qū)火電份額的沖擊有增無減。數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為1936小時(shí)，同比減少151小時(shí)。其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)為1512小時(shí)，增長(zhǎng)82小時(shí)；火電設(shè)備平均利用小時(shí)為2158小時(shí)，減少217小時(shí)。?

??? 隨著三伏天的到來，電網(wǎng)系統(tǒng)進(jìn)入迎峰度夏的關(guān)鍵期，近期我國中東部地區(qū)的高溫天氣令局部地區(qū)電網(wǎng)負(fù)荷爆表，耗煤量有所回升。但電廠的補(bǔ)庫備貨早在6月就已經(jīng)開始，經(jīng)過6月的積極裝運(yùn)，當(dāng)前沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的煤炭庫存已經(jīng)回升至年內(nèi)較高的水平。在煤價(jià)易跌難漲的氛圍下，電廠主動(dòng)提高庫存的可能性不大，除非耗煤量顯著增長(zhǎng)，刺激下游在按需裝運(yùn)的同時(shí)進(jìn)一步加大采購力度，否則沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)難以出現(xiàn)明顯的反彈。而結(jié)合中央氣象臺(tái)的天氣預(yù)測(cè)來看，7月15日起我國中東部將“退燒”，未來10天沒有大范圍高溫天氣，因此7月沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行的概率更大。?

??? 動(dòng)力煤期貨維持貼水狀態(tài)?

??? 本周，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，動(dòng)力煤期貨的貼水幅度有所收斂。7月15日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于417元/噸，比前一報(bào)告期下降了1元/噸；北方港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)CCI1報(bào)394元/噸。動(dòng)力煤期貨的日K線圖顯示，止跌企穩(wěn)的動(dòng)力煤1509合約在375—380元/噸形成整理平臺(tái)，下跌動(dòng)能不斷衰減。但反彈動(dòng)能又不足，持倉量與成交量缺乏增長(zhǎng)，短期內(nèi)盤面沒有清晰的趨勢(shì)信號(hào)。由于動(dòng)力煤期貨依然貼水于現(xiàn)貨，在動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有進(jìn)一步下跌的情況下，動(dòng)力煤期貨下跌空間有限，但基本面的利空猶在，因此后市動(dòng)力煤期貨可能弱勢(shì)振蕩。?

??? 綜上所述，短暫的日耗回升難以掩蓋煤炭需求下滑的趨勢(shì)，水電等清潔能源的影響繼續(xù)加深，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)降價(jià)傳言，期貨市場(chǎng)信心脆弱，多頭觀望情緒有增無減，后市動(dòng)力煤期貨反彈乏力。