兗煤海外擴(kuò)張困局：高價(jià)購礦后煤價(jià)大跌

??? 煤價(jià)跌跌不休，國內(nèi)外煤炭市場一片蕭條。兗州煤業(yè)更是內(nèi)憂外患，此前的海外收購帶來的危機(jī)逐漸暴露。

　　根據(jù)兗州煤業(yè)近日發(fā)布的評級報(bào)告，盡管公司維持了3A的信用等級，但是評級機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)，受煤炭行業(yè)持續(xù)低迷的影響，兗州煤業(yè)境內(nèi)外業(yè)務(wù)、經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤改善空間不大。

　　據(jù)了解，兗州煤業(yè)已經(jīng)關(guān)閉了部分澳大利亞煤礦。此外，新進(jìn)被批準(zhǔn)擴(kuò)產(chǎn)的煤礦也沒有馬上落實(shí)生產(chǎn)。

　　分析師表示，前幾年煤價(jià)高的時(shí)候買的煤礦，成本肯定高于當(dāng)前煤價(jià)。且目前無論是中國煤市還是國際煤市均過剩得比較嚴(yán)重。且煤礦不能輕易停產(chǎn)，一停整個(gè)資金鏈就會(huì)斷裂。

　　機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，總體看，煤炭市場供大于求的形勢短期內(nèi)難以改變，煤炭市場價(jià)格或維持低迷態(tài)勢。

　　海外擴(kuò)張困局難解

　　高價(jià)買煤礦遇煤價(jià)大跌

　　7月2日，兗州煤業(yè)發(fā)布了2015年度跟蹤評級報(bào)告，雖然中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司(下稱“中誠信國際”)維持了兗州煤業(yè)主體信用等級AAA，但同時(shí)中誠信國際還關(guān)注到，煤炭價(jià)格下跌導(dǎo)致盈利能力下滑，境外業(yè)務(wù)虧損以及債務(wù)規(guī)模上升等因素對公司整體業(yè)績和信用狀況的影響。

　　實(shí)際上，自兗州煤業(yè)海外擴(kuò)張以來，兗煤澳大利亞的業(yè)績就一直左右著兗州煤業(yè)的成敗。

　　2013年兗煤澳大利亞凈利潤虧損49.78億元，導(dǎo)致兗州煤業(yè)成為當(dāng)年的“虧損王”。由于2014年匯兌產(chǎn)生收益、未計(jì)提無形資產(chǎn)減值損失，加之采取降本措施，兗煤澳大利亞大幅減虧至23.58億元。

　　“兗州煤業(yè)澳大利亞煤礦是前幾年煤價(jià)高位時(shí)候投的，現(xiàn)在收不住，這兩年正好是產(chǎn)能釋放的高峰。”安迅思分析師鄧舜向《證券日報(bào)》記者表示，國際上一些大的礦方，如嘉能可和美國的博地，最近都在裁員減產(chǎn)，情況非常不理想。

　　還有業(yè)內(nèi)人士指出，煤價(jià)正處于結(jié)構(gòu)性下行周期，兗州煤業(yè)大部分澳大利亞煤礦的成本高于當(dāng)前煤價(jià)。

　　6月1日，兗州煤業(yè)澳大利亞在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，澳大利亞新南威爾士州規(guī)劃和評估委員會(huì)，正式批準(zhǔn)了其旗下Stratford礦場的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。預(yù)計(jì)該礦場毛煤的潛在開采總量為2150萬噸，開采期限11年。

　　值得注意的是，兗州煤業(yè)上述擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃歷經(jīng)兩年才終于獲得通過，但是所謂“生不逢時(shí)”，目前，國際煤炭價(jià)格震蕩下跌，兗州煤業(yè)還于去年7月份關(guān)閉了Stratford礦場的高灰動(dòng)力煤和半軟焦煤兩大項(xiàng)目。

　　兗煤澳大利亞發(fā)言人James Rickards在接受ABC Online采訪時(shí)表示，擴(kuò)產(chǎn)的具體時(shí)間取決于未來的市場情況及資金實(shí)力。目前可以肯定的是，不會(huì)馬上落實(shí)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　需要一提的是，兗煤澳大利亞一季度商品煤產(chǎn)量同比下降14%，這是其自2012年上市以來一季度商品煤產(chǎn)量首次出現(xiàn)同比下降。

　　大公國際資信也在出具的2015年度跟蹤評級報(bào)告中指出，受兗煤澳大利亞大幅減虧、資產(chǎn)減值損失同比大幅減少及營業(yè)外收入上升等因素影響，公司利潤同比大幅提高，但毛利率有所降低；兗煤澳大利亞產(chǎn)量占總產(chǎn)量比重較大，且由于煤炭銷售價(jià)格繼續(xù)下降仍處于虧損狀態(tài)。

　　國內(nèi)外均遭產(chǎn)能過剩

　　發(fā)改委再研究救市助脫困

　　兗州煤業(yè)除了海外煤礦所面臨的困境，國內(nèi)煤炭市場也愈發(fā)艱難。

　　近期，《證券日報(bào)》記者從發(fā)改委網(wǎng)站獲悉，7月1日，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局約請財(cái)政部、人社部、人民銀行[微博]、國家能源局、國家煤監(jiān)局有關(guān)司及煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)等單位，組織召開了煤炭行業(yè)脫困工作第31次聯(lián)席會(huì)議，對支持煤炭行業(yè)走出困境的有關(guān)綜合措施進(jìn)行了重點(diǎn)研究。

　　今年以來，我國煤炭市場一片蕭條，供過于求的矛盾短期內(nèi)難以解決，煤價(jià)不斷下跌，而進(jìn)口煤的增加對國內(nèi)煤炭市場造成了一定的沖擊，也正由于此，去年以來，我國也在加強(qiáng)限制進(jìn)口煤的各種政策。一季度，全國煤炭進(jìn)口量為0.49億噸，同比下降41.6%。

　　“主要是中國的煤炭需求突然沒有了，之前國際上印尼煤和澳煤主要都是供應(yīng)給中國的。”鄧舜表示。

　　根據(jù)海關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，2014年全年，我國共從澳大利亞進(jìn)口煤炭9441.5萬噸，占全部進(jìn)口煤數(shù)量的41.56%，基本在半數(shù)左右。

　　需要一提的是，6月17日，歷時(shí)十年的中澳自由貿(mào)易協(xié)定簽署，根據(jù)協(xié)定，焦煤關(guān)稅將從生效之日起從3%降為零，而動(dòng)力煤由6%在兩年內(nèi)降至為零。

　　據(jù)了解，兗州煤業(yè)礦井分布在晉蒙魯澳，在產(chǎn)礦產(chǎn)能約為7725萬噸，其中山東本部產(chǎn)能約為3650萬噸，兗煤澳大利亞次之，煤炭產(chǎn)量位居A 股上市公司第四。

　　“澳大利亞的動(dòng)力煤關(guān)稅降到零，最快也是兩年之后的事情了。”鄧舜認(rèn)為，澳大利亞焦煤關(guān)稅預(yù)計(jì)明年可以降到零?，F(xiàn)在我國政府為了挽救國內(nèi)的煤炭企業(yè)，肯定會(huì)繼續(xù)限制進(jìn)口煤。國內(nèi)煤炭企業(yè)虧損嚴(yán)重，國家肯定不希望再有大量的進(jìn)口煤來沖擊國內(nèi)市場了，所以降關(guān)稅的幫助不大。

　　鄧舜還表示，無論是中國煤市還是國際煤市均過剩得比較嚴(yán)重，各個(gè)煤礦的生產(chǎn)都牽涉銀行貸款的問題，不能停，一停整個(gè)資金鏈就會(huì)斷裂，因此，現(xiàn)在唯一的辦法就是活得比別的煤礦久，“剩”者為王。

　　近年來，兗州煤業(yè)隨著資源并購的推進(jìn)，公司債務(wù)規(guī)模不斷提高，截至2014年，公司債務(wù)規(guī)模達(dá)到645.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.78%。

　　中誠信國際認(rèn)為，總體看煤炭市場供大于求的形勢短期內(nèi)難以改變，煤炭市場價(jià)格或維持低迷態(tài)勢。受煤炭行業(yè)持續(xù)低迷的影響，兗州煤業(yè)境內(nèi)外業(yè)務(wù)、經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤改善空間不大。

　　此外，煤炭主要下游行業(yè)均為產(chǎn)能過剩，高耗能，高污染的行業(yè)，在政府治理公司質(zhì)量的政策影響下，其產(chǎn)能將進(jìn)一步受到限制，煤炭消費(fèi)量將承壓；此外，缺乏就地轉(zhuǎn)化能力的劣質(zhì)煤生產(chǎn)企業(yè)將面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。