六至八月煤炭價格會小幅上漲

??? 今年1-4月份，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、煤電年度長協(xié)談判、冬季氣溫偏高、春節(jié)假期長等諸多不利因素影響，東南沿海地區(qū)煤炭需求低迷。年初煤電價格談判落下帷幕后，北方港口動力煤交易價格開始下跌，到五月上旬，發(fā)熱量5500大卡市場動力煤炭價格較年初相比下跌達(dá)110元/噸。

??? 隨著煤價的觸底和電廠庫存的大幅回落，五月中旬，沿海電廠開始集中增補(bǔ)庫存，派船拉煤積極性提高，沿海煤炭運(yùn)輸變得繁忙起來，部分低硫優(yōu)質(zhì)煤炭和用于配煤的低卡煤出現(xiàn)緊缺，在市場上供不應(yīng)求，刺激了煤價的小幅上漲。根據(jù)下游市場需求和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行綜合分析，筆者認(rèn)為，當(dāng)前，沿海電廠存煤數(shù)量處于緩慢增加趨勢，煤炭市場活躍度不夠。預(yù)計(jì)今年6-8月份夏季用煤高峰期間，北方港口煤炭平倉價不會大幅上漲，漲幅在30元/噸左右。到八月底，預(yù)計(jì)發(fā)熱量5500大卡動力煤會從410元/噸上漲到440元/噸。促使今年6-8月份，煤炭交易價格能夠小幅上調(diào)的因素有以下幾點(diǎn)：

??? 1.市場需求有所轉(zhuǎn)好，價格需要理性回歸。

??? 今年1-4月份，北方港口煤炭平倉價大幅下跌，煤炭行業(yè)大面積虧損，行業(yè)困境倒逼一部分低效產(chǎn)能退出市場，大量山西、內(nèi)蒙古地區(qū)中小煤礦被迫關(guān)停，加之神華等大型煤礦減產(chǎn)，減少了資源供應(yīng)，對煤炭價格尤其低硫煤價格企穩(wěn)回升形成強(qiáng)大支撐。此外，煤炭價格早已跌至“三西”煤炭企業(yè)成本線以下，在發(fā)煤企業(yè)虧損、下游需求轉(zhuǎn)好的情況下，煤價也需要理性回歸。尤其即將進(jìn)入夏季，煤價觸底反彈預(yù)期增強(qiáng)，貿(mào)易商抄底囤貨，增加拉運(yùn)量。電廠也抓住機(jī)遇，增加運(yùn)力，采購質(zhì)好硫低煤炭，助推了煤炭運(yùn)輸市場的復(fù)蘇，低硫煤和低卡煤率先上漲。
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??? 2.夏季耗煤高峰就要到來。

??? 隨著夏季用煤高峰的來臨，空調(diào)負(fù)荷將有所提高，沿海地區(qū)民用電將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，耗煤量將出現(xiàn)增加態(tài)勢。因此，為保證夏季用煤高峰時的煤炭需求，電廠需要增加自身場地和儲煤基地的存煤數(shù)量。由于前期電廠一直消極拉運(yùn)，庫存整體偏低，即使經(jīng)過了五月份一個月的積極拉運(yùn)后，華東、華南地區(qū)部分電廠存煤數(shù)量依然不足。因此，六月份，沿海地區(qū)部分用戶采購積極性不會下降，到達(dá)北方港口的拉煤船舶不會大幅減少。一旦進(jìn)入夏季高溫的七、八月份后，電廠負(fù)荷大幅增加，會帶動耗煤量的增加，促使用戶采購煤炭的積極性保持一定水平，沿海煤炭運(yùn)輸?shù)幕馃峋跋髮⒀永m(xù)下去。

??? 3.穩(wěn)增長將拉動煤炭需求增加。?

??? 四、五月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國工業(yè)生產(chǎn)增長有所加快，投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。決策層正釋放出重新將穩(wěn)增長放在首位的信號，政府連續(xù)出臺了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的措施，包括降息、降準(zhǔn)，暫緩清理稅收優(yōu)惠，支持融資平臺公司在建項(xiàng)目的存量融資需求，下調(diào)工商業(yè)用電價格等；特別是五月份，國務(wù)院及所屬各部委出臺的與穩(wěn)增長相關(guān)的文件超過10個。隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資、降息減稅清費(fèi)等穩(wěn)增長政策效果的逐漸顯現(xiàn)，全社會用電形勢將有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)今年下半年，宏觀面將有所改善，基礎(chǔ)設(shè)施投資將提速，能夠?qū)_經(jīng)濟(jì)下行壓力，而基建投資將拉動鋼鐵、水泥和煤炭等工業(yè)品的需求。

??? 4.進(jìn)口煤增量空間不大。

??? 進(jìn)口煤價格較為穩(wěn)定的背景下，電廠和貿(mào)易商采購進(jìn)口煤趨于謹(jǐn)慎。盡管目前，澳大利亞、印尼煤價格偏低，但實(shí)際成交很少，只有報盤，還盤很少。預(yù)計(jì)未來幾個月煤炭進(jìn)口量將延續(xù)收縮，今年煤炭進(jìn)口量將大幅低于去年。進(jìn)口煤的減少，為國內(nèi)煤企增加煤炭銷售、港口增加下水量讓出部分空間，促使國內(nèi)煤炭交易趨向活躍。澳洲煤和印尼煤到中國的價格出現(xiàn)倒掛，促使貿(mào)易商以觀望為主，很少操作，即使有一些需求，也主要是長協(xié)的電廠用戶。未來幾個月，進(jìn)口煤增量空間不大，預(yù)計(jì)后期以穩(wěn)偏弱為主。

??? 夏季，煤市不利因素也不少，筆者分析，影響今年夏季煤價大幅上調(diào)的因素有以下幾點(diǎn)：

??? 1.經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。

??? 五月份，中國制造業(yè)PMI為50.2%，較四月份回升0.1百分點(diǎn)，同日匯豐銀行發(fā)布的PMI終值為49.2，高于四月終值48.9，也略高于初值49.1，據(jù)分析，前期國家出臺的一系列穩(wěn)增長政策是促使五月份官方和匯豐PMI雙雙回升的主要原因，但考慮到制造業(yè)本身情況并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)我國制造業(yè)仍將面臨較大的下行壓力。短期內(nèi)，基礎(chǔ)能源原材料需求仍將受到抑制，煤炭需求下降局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)；預(yù)計(jì)6-8月份，北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量會保持穩(wěn)定，與去年同期相比基本持平，出現(xiàn)大幅增加的可能性很小，市場活躍程度受到限制。

??? 2.沿海煤炭市場會保持穩(wěn)定。

??? 在煤炭市場略有好轉(zhuǎn)的情況下，大型煤企對部分煤種小幅上調(diào)了5-10元/噸，后續(xù)上漲動力明顯不足。筆者分析，大型煤企漲價的主要目的為試探性的的上漲，并非下游經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢回暖帶動的。六月份，受部分電廠補(bǔ)庫、搶運(yùn)繼續(xù)進(jìn)行等因素影響，港口煤炭運(yùn)輸會依然繁忙，煤價不會下跌。但由于此時南方氣溫不高、用煤高峰尚未到來，電廠耗煤不會出現(xiàn)大幅增加。六月份，仍是華東地區(qū)傳統(tǒng)的梅雨季節(jié)，南方地區(qū)氣溫偏低，民用電負(fù)荷不高，電廠部分機(jī)組仍在檢修期間；因此，六月份的煤炭市場仍會保持平穩(wěn)，直接遏制煤價上漲。

??? 3.水力發(fā)電將大幅增加。

??? 進(jìn)入夏季，隨著南方降雨的增多，水力發(fā)電將繼續(xù)蠶食火力發(fā)電的份額，特別是今年厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)形成的情況下，預(yù)計(jì)今年夏季我國大部分地區(qū)降水量會很大，長江流域汛期來水或?qū)⒀永m(xù)去年的偏豐態(tài)勢，水力發(fā)電量有望保持增長。在水電運(yùn)行趨好的情況下，沿海省市外購電將呈增加態(tài)勢，預(yù)計(jì)今夏我國水電對火電的替代仍將保持較高的水平。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的情況下，民用電增減變化直接影響電廠耗煤量的多少，乃至對煤炭市場能否走好起到重要作用。今年國家積極推進(jìn)電力改革，鼓勵使用清潔能源，特高壓電網(wǎng)將滿負(fù)荷運(yùn)行，會在一定程度上抵消東南沿海地區(qū)因氣候炎熱而帶來的電力需求增量。

??? 七、八月份，盡管南方天氣炎熱，空調(diào)用電增加，電廠負(fù)荷提高；但受南方清潔能源發(fā)電增加、進(jìn)口煤價格低廉等不利因素影響，南方電廠用煤不會緊張，南北航線運(yùn)輸有條不紊，電廠庫存會保持在中高位水平。此外，國家積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)改革，鼓勵東南地區(qū)使用來自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗，以減輕環(huán)境污染。因此，今年夏季，沿海煤炭運(yùn)輸緊張氣氛不會出現(xiàn)，市場活躍程度有限，沿海煤炭市場逐步趨向供求平衡，煤價上漲幅度也不會很大。北方港口動力煤交易價格大幅上調(diào)，會在今年四季度“迎峰度冬”、煤電價格談判簽訂之前出現(xiàn)。