煤炭行業(yè)：國(guó)際能源價(jià)格向下 國(guó)內(nèi)預(yù)期向上

本周?chē)?guó)際油價(jià)、國(guó)際煤價(jià)雙雙大幅回落，周跌幅超過(guò)5%。但珠三角2萬(wàn)億投資、廣西1.5萬(wàn)億投資計(jì)劃相繼公布，國(guó)內(nèi)煤炭基本面的預(yù)期進(jìn)一步改善。我們維持上周周報(bào)觀點(diǎn)：10月份煤價(jià)將重回上漲通道，2011年煤炭均價(jià)將高于2010年，近期煤炭股一旦調(diào)整8-10%，即買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前已是煉焦煤價(jià)格底部。我們跟蹤的全國(guó)32家重點(diǎn)鋼廠煉焦煤庫(kù)存連續(xù)兩周下降，鋼廠耗煤量最近一個(gè)月穩(wěn)重略升。近期鋼價(jià)已企穩(wěn)反彈，部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)漲價(jià)跡象。政府淘汰落后產(chǎn)能并不影響終端需求。

　　未來(lái)3個(gè)月，技改整合煤礦非法違法生產(chǎn)建設(shè)行為將被重點(diǎn)打擊。

　　近期煤礦安全事故頻頻發(fā)生，再度引起中央高度重視。國(guó)務(wù)院安委會(huì)已部署專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，8月1日至10月31日期間，把打擊技改整合煤礦非法違法生產(chǎn)建設(shè)行為作為重點(diǎn)。

　　10月份煤價(jià)將重回上漲通道。隨著政府在8-10月重點(diǎn)打擊技改整合煤礦非法違法生產(chǎn)建設(shè)行為，以及近期安全事故頻發(fā)抑制國(guó)有重點(diǎn)煤礦的超產(chǎn)沖動(dòng)，判斷10月份煤價(jià)將重回上漲通道。

　　從資源稅角度考慮，回避西部區(qū)域個(gè)股。2011年煤炭行業(yè)平均PE在13倍。資源稅即使在2011年推出，也只影響西部12省(內(nèi)蒙、新疆、貴州、甘肅)，對(duì)中、東部煤炭企業(yè)反而是利好。